卢深策略贵金属破纪录、有色集体上扬，大宗商品“涨声一片”

专题：黄金价格一举突破4000美元/盎司年内涨幅超52%

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　　这个假期，全球大宗商品市场被金属板块“霸榜”，黄金、铜等金属价格大幅上涨。

　　这个国内“十一”假期，全球大宗商品市场被金属板块“霸榜”。

　　从黄金突破4000美元每盎司，到铜供应紧张，再到有色金属的全线飙升，市场正在经历一场由宏观、产业与地缘多重力量共振驱动的“金属狂欢潮”。

　　“节后国内市场开盘或能延续涨势，”交易人士分析称，但也需关注节后国内地产、家电等传统需求的边际变化；以及美联储等宏观政策的后续走向。若传统需求超预期走弱，或美联储政策出现降息节奏放缓，金属价格或面临高位震荡压力。另外，部分投机资金或在价格急涨阶段选择获利了结，有可能引发金价短线回调。

　　贵金属：黄金再创历史新高，白银补涨

　　10月8日，现货黄金价格首次突破4000美元，最高触及每盎司4040.4美元，年内上涨1413美元，累计涨幅超53%。同时，COMEX黄金期货价格最高触及4063.4美元/盎司，截至发稿，纽约期金涨幅收窄至1.4%左右，报4061美元/盎司，年初至今涨超47%。

　　黄金在国内“十一”长假期间的爆发式拉升，一方面缘于美国政府“停摆”引发的避险情绪升温，包括非农在内的重要经济数据未能按时公布，叠加地缘冲突和全球宏观环境的不确定性，全球央行继续增持黄金，“去美元化”叙事进一步强化避险需求。

　　受黄金带动，白银出现补涨行情。截至10月8日，伦敦现货白银最高触及48.93美元，刷新近14年新高，COMEX白银主力亦刷13年来新高；现货铂金同步上涨，最高触及1669美元/盎司，NYMEX铂金期货触及1696美元/盎司。

　　沪上一位贵金属分析师对记者称，白银同时具备金融与工业双重属性，在光伏、新能源等绿色需求快速扩张的背景下，价格弹性明显高于黄金，短期仍有望继续领涨贵金属板块。

　　资金面上，截至10月6日，全球最大黄金ETF—SPDR持仓已经回到1000吨上方至1013.16吨；全球最大白银ETF—iShares持仓亦达到15311.1吨。

　　央行购金热情也继续为金价上涨提供重要支撑。国内市场上，中国央行周二公布的数据显示，截至9月末，中国黄金储备7406万盎司，为连续第11个月增持黄金，8月末黄金储备报7402万盎司。

　　供应端扰动，有色金属掀起涨潮

　　比贵金属涨势更猛的是有色金属。

　　截至10月3日当周，LME锡、钴分别暴涨8.7%、4.9%，国内长假期间（10月1日—8日），LME铜、LME锌、LME铝同步收高，分别累计上涨3.38%、4.25%、2.91%。

　　整体看来，供给收缩是核心导火索。

　　“近期锡和钴的资源供给端均受到冲击，”中信证券最新研报称，印尼关闭非法锡矿并封堵走私通道；刚果（金）正式开始向钴的配额制过渡。以钴为代表的能源金属价格飙升，可能意味着各国资源安全自主意识的扩散。

　　铝、镍同步受供应端扰动。假期伦镍围绕15400美元/吨徘徊，价格重心有所上移。南华期货分析，假期期间，外盘镍价整体偏强，主要受印尼政策不确定性推升风险溢价。节后内盘或随外盘高开但续涨动能有限，呈震荡偏强格局。

　　伦铝10月7日收2742美元/吨，美国铝业巨头10月6日火灾或致停产至明年，海外供应骤减助铝价突破2700美元，短期维持偏强运行。

　　此外，铜的涨势同样由“矿端意外”点燃。

　　假期期间（10月1日~10月8日），LME铜价强势上涨，于10月3日突破10500美元/吨重要压力位，并于10月6日创出近一年高点，目前维持在10700美元上下窄幅波动。COMEX美精铜跟随上涨，涨幅4.92%。

　　南华期货分析，全球铜矿供应干扰频繁是市场焦点。节前印度尼西亚Grasberg铜矿事故对今明两年的全球供应预期急剧收紧。此外，智利等地的铜矿也出现减产事件，共同加剧了铜精矿供应偏紧的局面。供应紧张已传导至冶炼环节，加工费处于低位，部分国内炼企因亏损计划在10月进行检修，预计精炼铜产量将环比下滑。

　　美银美林上调2026—2027年铜价重心，其中2026年铜价预期从每吨10188美元上调至11313美元，2027年预期进一步上调至13500美元/吨。

　　高盛在周一表示，将2026年铜价预估从之前的每吨10000美元上调至10500美元，理由是印尼格拉斯伯格铜矿供应中断、美国降息以及美元持续贬值。高盛称，仍预计全球铜市场将在本世纪末转为供不应求，这应会提升铜价从2028年起维持在11000美元上方。高盛维持2027年铜价预估在每吨10750美元不变。

　　国内市场上，一德期货分析，市场对全球铜矿供应的担忧，预计供应端四季度更趋紧张。沪铜方面，在国际铜价大涨带动下，沪铜节后开盘或将高开，今年四季度有望上探84000元/吨附近。高铜价下现货升水恐将继续转贴水。此外，美国降息周期利好与铜矿供应中长期趋紧担忧，仍将主导铜价中长期走势。

　　中信证券分析，电力等领域的广泛应用让铜被视为新时代的石油，而全球铜矿平均品位的下滑以及相关资本开支长期不足，带来长期供需紧平衡的预期。

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