中新经纬8月19日电 (罗琨)19日，“人形机器人”第一股宇树科技正式登陆科创板，开盘上涨629.44%，每股报1100元。按现价计算，中一签可赚47.46万元。
作为A股年内最受关注的IPO之一，宇树科技8月10日正式开启网上、网下同步申购，网上吸引了978万户投资者参与打新。
根据10日晚间公告，宇树科技网上初步有效申购倍数高达8288.82倍，超过100倍的回拨触发线，回拨机制启动后，网上最终发行数量为970.70万股，网上最终中签率提升至0.01809759%。这意味着，每1万个有效申购配号中，仅有不到2个号码能够最终中签。
“抱着摸彩票的心态参与了”
宇树科技此次IPO发行定价为150.80元/股，中一签(500股)需缴款7.54万元。这一发行价排在今年以来科创板新股第二位，仅次于频准激光的186.88元/股。
不过，较高的缴款门槛并未浇灭投资者的打新热情。
宇树科技顶着“A股人形机器人第一股”的光环，叠加今年以来A股新股显著的赚钱效应，被不少投资者视作潜在的“大肉签”。
由于中签率极低，社交平台出现了大量“赛博许愿”求中签的现象。有投资者在公布中签结果前向中新经纬表示：“宇树科技的中签难度极高，只能抱着摸彩票的心态参与了。”
中签结果出来后，有部分网友在社交平台晒出了中签记录。小红(化名)在社交平台上称自己近期同时中签了宇树科技和长鑫科技，在中新经纬问及其打新经历时，小红称“没有经历，纯运气”。还有打中宇树科技的网友发帖称“准备换车了，意外之财要及时享受”。
截图来源：社交平台
更多网友收到的是“很遗憾您本次未能中签”的消息。中新经纬采访的多名投资者也均表示，虽然进行了顶格申购，但都未能中签。
Wind数据显示，宇树科技新股中签率，创下科创板开板以来上市企业最低纪录。与此前上市的长鑫科技0.4714%的中签率对比，宇树科技中签难度堪称“史诗级”。
发行市盈率远高于可比公司
Wind数据显示，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅高达276.04%，若以此测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元。此外，建银国际此前预测宇树科技上市后市值或达1090亿元，对应上市首日涨幅约79%，单签盈利约5.9万元。
然而，高回报预期背后是219.23倍的发行市盈率，远高于可比公司。根据东吴证券最新研报，优必选、越疆均为人形机器人行业主要参与者，业务布局与宇树科技较为相近；中大力德、绿的谐波为机器人核心零部件供应商，上述可比公司2026年市盈率平均估值约64.0倍。
在宇树科技8月6日路演期间，有投资者询问该估值是否合理。宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴表示，按照公司2025年扣非净利润计算，本次发行价格对应的市盈率为92.92倍。相比之下，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。同时，公司所处具身智能行业具有广阔的市场空间和应用场景，本次发行估值作为市场化定价结果，符合公司经营状况与行业发展。
中央财经大学教授李国平向中新经纬指出，宇树科技本次发行市盈率显著高于同行平均水平，其发行价大幅超出市场此前约104元/股的预期，说明路演过程中投资者热情较高，在一定程度上推高了其定价。
他指出，宇树科技2026年一季度营收和利润已出现回落，因此用过去业绩衡量并不合适，更应关注前瞻市盈率，即未来12至36个月的预期盈利。对于高增长阶段的科技企业，前瞻性估值框架更为合理。
财务数据显示，宇树科技2023年至2025年营业收入由1.59亿元增长至16.99亿元，复合增长率达226.78%。2026年一季度经审阅的营业收入为4.238亿元，同比增长68.49%，增速较上年度有所回落。
公司净利润增速明显放缓。宇树科技2025年扣非后归属于母公司所有者的净利润为5.91亿元，而2026年一季度已降至4025.36万元，同比下降52.55%。主要原因是研发费用、销售费用等期间费用的快速增长。
高估值下的业绩考验
宇树科技上市后是否会显著提升所在板块估值？李国平指出，参照寒武纪、长鑫科技等案例，单个公司上市后的波动并不会显著改变整个板块的估值逻辑——业绩好的公司仍会上涨，差的仍会下跌，板块内部的分化才是常态。
李国平指出，150.8元的发行价已偏高，若业绩增速继续放缓，宇树科技后期股价或面临上行压力。他建议，对于关注宇树科技的投资者来说，要重点关注其营收增速、毛利率和净利润及增速等核心指标。“后续可以观察其营收能否实现高速增长，若销售收入下滑则要警惕；毛利率反映了其护城河深度与定价权，净利润如果跟不上营收，则说明费用端失控或者产品竞争力不足。”
李国平认为，宇树科技上市首日涨100%～200%有可能，再高则较困难，因其股价基数高，若股价翻倍，买入一手(200股)需6万余元。对于中签者，他建议冲高时获利了结；未中签的二级市场投资者，最好等待股价回调后再考虑介入，避免首日追高。
他指出，在全球科技竞争和国家政策支持的背景下，具备真实技术壁垒和业绩支撑的硬科技公司，其估值溢价有望持续。但需注意，A股历史上许多高科技公司趁着行业风口高溢价发行，后续业绩无法支撑股价，最终持续下跌，此类案例屡见不鲜。
“因此，关键仍在于‘硬科技’的含金量和实际业绩兑现，而非单纯的概念炒作。例如长鑫科技若在HBM领域取得突破，其溢价就有支撑；宇树科技则需要证明其产品和场景的真实价值，否则高估值难以长期维持。”李国平说。
在此前的路演上，也有投资者提问称宇树科技的利润下滑是阶段性研发投入加大，还是行业需求端出现了结构性变化。对此，王兴兴回应称，随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司2026年收入同比增速有所放缓。此外，当期研发费用增长、当期销售费用新增金额较大使得公司2026年一季度净利润较上年同期下降。
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责任编辑：薛宇飞 常涛
